KONTAN.CO.ID – JAKARTA. Pergerakan pasar obligasi pemerintah di Indonesia, khususnya Surat Berharga Negara (SBN), masih menunjukkan tren yang cenderung terbatas. Kondisi ini terjadi di tengah kompleksnya dinamika ekonomi global dan tekanan dari dalam negeri, sebuah realitas yang membutuhkan analisis cermat bagi investor, sebagaimana informasi mendalam yang bisa ditemukan di KalselBabusalam.com.
Pada perdagangan Selasa (21/4/2026), yield SBN tenor 5 tahun tercatat berada di level 6,29%. Angka ini relatif stabil jika dibandingkan dengan posisi sepekan sebelumnya yang berada di kisaran 6,34%, menunjukkan adanya konsolidasi di tengah ketidakpastian.
Namun demikian, ada sinyal positif dari indikator risiko. Credit Default Swap (CDS) Indonesia tenor 5 tahun mengalami pelandaian dalam sepekan terakhir, mencapai level 81,52. Penurunan sebesar 4,38% dibandingkan minggu sebelumnya ini mengindikasikan perbaikan persepsi risiko kredit Indonesia di mata investor global.
Ekonom Center of Reform on Economics (CORE) Indonesia, Yusuf Rendy, menilai bahwa penurunan CDS dari kisaran 85 ke 81 sebagian besar didorong oleh faktor eksternal. “Yield US Treasury mulai melandai dan ekspektasi pelonggaran kebijakan The Fed di paruh kedua tahun ini kembali terbentuk. Dalam kondisi seperti itu, aset emerging markets cenderung mendapat ruang napas, dan CDS ikut menyempit,” ujar Yusuf, dilansir dari Kontan, Selasa (21/4/2026).
Adapun, pergerakan yield SBN tenor 5 tahun dipengaruhi oleh serangkaian faktor yang berbeda. Menurut Yusuf, kombinasi tekanan nilai tukar rupiah, ekspektasi suku bunga domestik, dan kebutuhan pembiayaan fiskal menjadi pendorong utama fluktuasi yield tersebut.
Dari sisi valuasi, potensi kenaikan yield sejatinya akan membuat SBN relatif lebih menarik. Spread terhadap US Treasury yang masih cukup lebar, serta real yield Indonesia yang kompetitif di kawasan, menjadi daya tarik tersendiri. Namun, daya tarik ini tidak berdiri sendiri, karena risiko nilai tukar rupiah tetap menjadi faktor kunci yang perlu diperhitungkan secara cermat oleh investor.
Jika tekanan terhadap rupiah terus berlanjut, imbal hasil dalam dolar berpotensi tergerus. Oleh karena itu, SBN dinilai lebih menarik bagi investor domestik yang tidak terpapar risiko kurs. Sementara itu, investor asing masih cenderung selektif dalam menanamkan modalnya.
Untuk jangka pendek, Yusuf memperkirakan arah yield SBN akan sangat bergantung pada stabilitas rupiah dan dinamika global. Selama rupiah belum stabil dan arah kebijakan The Fed belum jelas, yield berpotensi bergerak dalam rentang yang lebar dengan volatilitas yang tinggi. Tekanan dari sisi fiskal juga dinilai belum sepenuhnya mereda, terutama terkait kebutuhan pembiayaan yang besar pada tahun ini.
Ini mengindikasikan bahwa ruang penurunan yield memang masih ada, tetapi terbatas dan tidak akan terjadi secara linier. Yusuf memproyeksikan yield SBN 10 tahun dalam jangka pendek akan berada di kisaran 6,58–6,61%. Angka ini telah naik lebih dari 50 basis poin sejak awal tahun, menunjukkan bahwa pasar masih meminta premi risiko yang lebih tinggi. Sementara itu, untuk tenor 5 tahun diproyeksikan di kisaran 6,1–6,4%. Kurva yang masih relatif curam menandakan bahwa ketidakpastian jangka menengah belum sepenuhnya hilang, menggarisbawahi bahwa pasar belum benar-benar nyaman, meskipun tidak sedang dalam fase stres.
Ke depan, ruang penurunan yield memang terbatas. Skenario yang lebih realistis saat ini adalah pergerakan dalam rentang yang cukup lebar dengan kecenderungan sideways, karena faktor-faktor penentunya belum benar-benar sinkron. Jika rupiah dapat stabil dan arah kebijakan The Fed mulai jelas akan lebih longgar, yield SBN berpotensi turun secara bertahap. Namun, apabila dolar AS tetap kuat dan tekanan eksternal berlanjut, yield justru bisa bertahan tinggi atau bahkan naik menuju kisaran atas proyeksi.
